工程机械行业跟踪：6月挖机销量点评：内销持续承压 出口增速波动

　6 月挖机内销超预期但仍旧疲软，出口销量不及预期同比小幅转负。根据中国工程机械工业协会的统计，2023 年6 月全国销售各类挖掘机1.58 万台，同/环比分别降低24.1%/6.2%，总销量略低于CME 此前预期。分市场来看，6 月国内销售6098台，超出CME 此前预期的5500 台，同/环比分别下滑44.7%/7.5%，延续了4/5 月同环比皆下滑的趋势。我们认为6 月挖机内销增速大幅下滑主要有两方面原因。一方面，去年年底国标切换后，客户对国四新机的接受度仍有待进一步引导；另一方面，目前房地产行业以“保交楼”和“去库存”为主，地产需求尚未传导到开工端，投资短期内难以有效提振新开工需求。出口方面，6 月挖机出口9668 台，不及CME 此前预期的10500 台，同/环比分别下滑0.7%/5.4%，出口销量占比61.3%。2023 年上半年，全国共销售挖掘机10.88 万台，同比下降24%；其中国内销售5.10 万台，同比下降44%；出口5.78 万台，同比增长11.2%，出口销量占比提升至53.1%。
　　开工端同环比皆有回落，下游需求保持平稳。从设备开机数据来看，6月小松中国挖机开工小时数为90.8 小时，同比/环比分别回落3.1%/9.3%；6 月庞源租赁塔吊吨米利用率为56.2%，同比/环比分别-2.7/-0.1pct。23Q2 两大开工端数据绝对值仍处历年较低水平，我们认为原因可能为地产需求尚未传导到开工端，开工复苏节奏仍有待观察。从下游景气度来看，下游需求保持相对平稳，基建投资延续较好增长态势，地产端投资及开工持续下滑：2023M1-5，基建投资完成额累计同比增加10.05%，近一年增速均在9%以上；房地产开发投资完成额累计同比下滑7.2%，房屋新开工面积累计同比下滑22.6%，今年以来降幅均逐月扩大。
　　政策利好下游需求，前瞻指标持续改善，拐点仍需耐心等待。我们认为，随着证监会对房地产股权融资方面调整优化措施落地，基建地产回暖预期增强，地产基建托底效应将逐步显现，有望刺激下游地产需求反弹。政策托底利好下游开工率回升，工程机械内销市场有望加快复苏。从前瞻指标来看，2023 年6 月非金融企业端新增人民币中长期贷款1.59 万亿元，同比增长9.9%；非金融企业端新增人民币中长期贷款12 月滑动平均同比增速为64.8%，连续9 个月维持正增长，6 月增速有所下滑但仍维持在较高水平。资金面的改善有望提振下游需求，助力行业迎来景气拐点。但同时，我们需要正视行业目前存在的问题，我们认为短期内排放标准的切换对22Q4和23Q1 的市场销量有所扰动，而信贷增长的刺激力度和传导时间仍待观察；中长期看，我们认为挖机保有量相对过剩是内需低迷的主因，当下游需求上升时，首先可能是二手机市场的活跃程度提升，穿透到新机销售需要更大的刺激力度或更加大幅的需求复苏。我们判断随着逆周期调控的持续进行，在低基数效应的影响下，内销增速有望迎来恢复；由于海外部分地区景气度回落以及去年同期高基数等原因 2023年挖掘机出口市场销量增速将逐渐放缓。整体来看，行业景气拐点尚待观察。

来源：和讯网