挖掘机销量观察 | 2021饱受周期之殇，2022稳增长还看变量

时隔多年，工程机械行业再提“周期下行”、“稳增长”，周期有相似，但已决然不同！
2021年，中国工程机械行业进入了下行周期，而一些新变量，也为2022年“稳增长”的基调打上了新烙印！本期内容，我们少谈些数据，多谈下周期！

数据出炉，前高后低，周期之殇

根据中国工程机械工业协会统计数据，2021年共销售各类挖掘机械342,784台，同比增长4.6%。其中，国内市场销量274,357台，同比下降6.3%；出口销量68,427台，同比增长97.0%。

2021年12月共计销售各类挖掘机械产品24,038台，同比下降23.8%。其中，国内市场销量15,423台，同比下降43.5%；出口销量8,615台，同比增长104.6%。

12月挖掘机的销量下滑，且同比下滑收窄，都是在意料之中之事。以挖掘机为代表的工程机械行业，自2016年开始经历连续6年的较快增长后，去年总体呈现增速前高后低、销量外热内冷的局面。全年同比增长4.6%的成绩，与预测的10%有一定的差距，但也相差不远。

借着上一年的高增长势头，2021年工程机械前3个月继续高歌猛进，销量同比增长85%，其中3月份一个月的销量（7.9万台，同比增长60%）甚至远超2016年全年的销量（70320台）。而后4月份销量同比增速仅有2.52%，并且在此后的8个月连续负增长，国内销量同比更是9连降。行业出现了周期下行的迹象，竞争格局从增量市场转向了存量市场。

这些是数据呈现的内容，而造成这一曲线的出现因素，是包含原材料暴涨、存量过多、下游需求减弱（开工及资金到位迟滞）、2020年的高基数等，周期的因素无处不在。

存量+需求是主要周期因素

在我国，工程机械是与基础设施建设深度绑定在一起的行业，也正因如此，该行业才被打上“周期性”的烙印。据统计，工程机械市场整体需求中其中基础建设与房地产占比综合超60%，基建与房地产对挖掘机需求占比分别达40%和35%。

说到底，工程机械的周期其实与市场保有量及需求两方面相关最大，而2016年以来的销量回升，也是基于设备更新周期、需求提振的影响。

存量方面，据挖掘机械分会估算，截至2021年底，中国挖掘机市场六年保有量约143.4万台，同比增长21.4%；八年保有量约163.6万台，同比增长14.6%；十年保有量约194.3万台，同比增长6.5%。事实上，真实的保有量数据必定是远超200万台（有机构统计总体保有量已超260万台），这一数值已经远超上一轮周期，多出了近100万。

而需求方面，虽然2021年的基建投资规划出炉，尤其是“十四五”规划更是提出了大量的投资需求，但真正落实下来却困难重重，全年开工率维持在一个较低水平，尤其是下半年连续多月没有太大变化。

而2021 年新增专项债发行规模也小于去年，且节奏明显缓慢。10 月底发行进度为79.5%，远慢于去年同期的94.6%，但11 月过后发行进度几乎与去年持平，节奏明显后置。

投射到挖掘机的开工小时数上，2021年，中国小松挖掘机开工小时数从4月开始，国内开工数连续9个月同比下降，与销量、固定资产投资走势高度一致。

值得注意的是，2016年以来挖掘机销量的变化，虽然仍与基建+地产投资密切相关，但已出现一定独立性。究其原因，除了更新需求的爆发以外，在高层提出高质量发展的概念后，行业也出现了更多不同于以往的新特征。

海外出口+智能化、电动化 对冲周期的新变量

仔细观察近年来我国工程机械行业数据的变化，一大显著特征是，海外市场正日益成为新蓝海，国内国际双循环相互促进的新发展格局正逐步形成。

2021年我国挖掘机出口销量68,427台，同比增长97.0%。其中，12月出口销量8,615台，同比增长104.6%，再再再刷新出口销量纪录，三一挖掘机全年出口更是超过了2万台。

可以说，在当前所处的环境中，国内工程机械企业的视野，已经不仅仅局限于国内，反而更加积极地参与海外竞争；也不仅仅局限于中低端市场，而是在高端产品不断“秀肌肉”，在发达国家销量的增长远高于出口增速是其体现；也不仅仅局限于销量，而是向更智能、更环保的路线发展。

除了海外出口是2021、2022年“加分项”外，在高质量发展、“双碳”目标指导下，智能化、电动化成为众多企业眼中的下一个风口。目前徐工、三一、中联、柳工、山东临工等都早已发力智能化、电动化产品，无论是5G遥控挖掘机，还是无人驾驶挖掘机，还是电动挖掘机，产品不断问世，加码布局。以叉车为代表的工业车辆甚至已经实现电动化占比的反超。

事实上，无论怎样的新变化，工程机械都很难跳出周期的“魔爪”。只是周期长短、受周期影响的大小不同罢了。而如今这一轮下行周期，已注定了缩短，影响变小的结局。

2022年展望，稳增长下的新变量

2022年，稳增长将是全年主要方向。为了应对我国经济发展面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，12月的中央经济工作会议重提“以经济建设为中心”，强调要“适度超前开展基础设施投资”，并明确表示稳增长工作要落实到各部门、各地方政府。也就是说，2022年的主要方向就是稳增长。

“稳增长”，记得在工程机械上一个周期“调整期”，连续多年被提及，而如今，再度出现，也有着大大的不同，小编整理了影响2022年挖掘机销量的因素，主要包括：

1、海外出口+智能化、电动化，将依旧是2022年的加分项，电动化工程机械将迎来历史性推广机遇。机构预测，2022年随着海外经济的复苏，海外需求量可能会有所下降，但整体不会有太大影响，出口依然可维持高增长趋势，对行业下行周期起到一定的对冲作用。

2、非道路移动机械国四排放标准将于2022年12月1日实施，设备更新将带来一定的提振。

3、后市场（包括新机租赁、二手机交易、设备配件和维修服务）将成为主机厂、代理商的新市场和突破口。无论是徐工的二手机平台，还是山河智能二手机出口业务，还是卡特彼勒的租赁店、小松的高端循环机，都预示着，企业加大了后市场布局。

4、2022年稳增长压力大，专项债发行大概率前倾，结合近期重大项目的集中开工，为2022年一季度经济提供有力资金保障。预计随着基数效应弱化，重大项目开工提振采购信心，一季度工程机械下游需求预期向好，工程机械板块基本面较之前迎来改善。

结合存量市场的情况，以及2022年的影响因素，据多个研究机构预测，在存量过多、原材料涨价、能耗双控等因素影响下，2022年工程机械整体短期需求将继续承压，预计挖掘机在高基数背景下，全年增速预计为负，但从分季度增速来看，降幅逐步收窄。同时，在稳中求进工作总基调下，我国工程机械行业的去周期化将成为长期趋势，行业的马太效应也将愈发明显。

注：本文数据、部分图表内容来源中国工程机械工业协会、渤海证券、界面新闻等。